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| Private Placement का हिंदी मीनिंग : - | प्राइवेट प्लेसमेंट, निजी तौर पर शेयर आबंटन, होता है. |
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Private Placement की हिंदी में परिभाषा और अर्थ, एक निजी प्लेसमेंट व्यक्तियों और संस्थानों की पूर्व-चयनित संख्या में प्रतिभूतियों की बिक्री है. खुले बाजार में प्रतिभूतियों की बिक्री की तुलना में निजी प्लेसमेंट अपेक्षाकृत अनियमित हैं. स्टार्टअप्स के लिए निजी बिक्री अब आम बात है क्योंकि वे कंपनी को आईपीओ में देरी या पूर्वगामी होने पर बढ़ने के लिए आवश्यक धन प्राप्त करने की अनुमति देते हैं.
एक निजी प्लेसमेंट निवेशकों की एक छोटी संख्या को सुरक्षा की बिक्री है. जारी करने वाली संस्थाएं निजी प्लेसमेंट में रुचि रखती हैं क्योंकि ये लेनदेन प्रतिभूति और विनिमय आयोग के माध्यम से आम जनता को बिक्री के लिए प्रतिभूतियों को पंजीकृत कराने की समय लेने वाली प्रक्रिया से बचते हैं. निजी प्लेसमेंट के माध्यम से बेची जा सकने वाली प्रतिभूतियों के प्रकारों के उदाहरण सामान्य स्टॉक, पसंदीदा स्टॉक और वचन पत्र हैं.
इनमें से कई लेन-देन सामान्य रिपोर्टिंग नियमों से विनियमन डी छूट द्वारा कवर किए गए हैं, जो इन प्लेसमेंट को उच्च निवल मूल्य या आय वाले निवेशकों के साथ-साथ वित्तीय रिपोर्टिंग के अनुभव या ज्ञान तक सीमित करते हैं. निहितार्थ से, विनियमन डी उन निवेशकों को बिक्री को समाप्त कर देता है जिनके पास जोखिम के स्तर को समझने के लिए पर्याप्त ज्ञान नहीं हो सकता है.
जैसा कि नाम से पता चलता है, एक "निजी प्लेसमेंट" पूंजी जुटाने के साधन के रूप में सार्वजनिक रूप से प्रस्तावित सुरक्षा जारी करने या बेचने का एक निजी विकल्प है. एक निजी प्लेसमेंट में, ऋण या इक्विटी प्रतिभूतियों की पेशकश और बिक्री दोनों एक व्यवसाय, या जारीकर्ता और कुछ चुनिंदा निवेशकों के बीच की जाती है. किसी भी इश्यू के लिए कम से कम एक निवेशक हो सकता है.
निजी प्लेसमेंट के रूप में प्रतिभूतियों के मुद्दे को वर्गीकृत करने वाली तीन सबसे महत्वपूर्ण विशेषताएं हैं:-
प्रतिभूतियों को सार्वजनिक रूप से पेश नहीं किया जाता है
प्रतिभूतियों को एसईसी के साथ पंजीकृत होने की आवश्यकता नहीं है
निवेशक संख्या में सीमित हैं और उन्हें "मान्यता प्राप्त" होना चाहिए*
कंपनियां, दोनों सार्वजनिक और निजी, निजी प्लेसमेंट बाजार में कई कारणों से जारी करती हैं, जिसमें लंबी अवधि, निश्चित दर पूंजी तक पहुंचने की इच्छा, वित्तपोषण स्रोतों में विविधता लाने, मौजूदा निवेशकों (बैंकों, निजी इक्विटी) से परे अतिरिक्त वित्तपोषण क्षमता शामिल है. आदि) या, निजी तौर पर आयोजित व्यवसायों के मामले में, गोपनीयता बनाए रखने के लिए.
चूंकि निजी प्लेसमेंट केवल मान्यता प्राप्त निवेशकों के सीमित पूल के लिए पेश किए जाते हैं, इसलिए उन्हें सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन (एसईसी) के साथ पंजीकरण करने से छूट दी गई है. यह जारीकर्ता को सार्वजनिक पेशकश से जुड़ी कुछ लागतों से बचने का अवसर देता है और साथ ही संरचना और शर्तों के संबंध में अधिक लचीलेपन की अनुमति देता है.
"निजी प्लेसमेंट के प्रमुख लाभों में से एक इसका लचीलापन है."
निजी प्लेसमेंट का सबसे आम प्रकार दीर्घकालिक, निश्चित दर वाला वरिष्ठ ऋण है, लेकिन संरचना विकल्पों की एक अंतहीन श्रृंखला है. निजी प्लेसमेंट के प्रमुख लाभों में से एक इसका लचीलापन है. निजी प्लेसमेंट ऋण प्रतिभूतियां बांड या बैंक ऋण के समान होती हैं और उन्हें या तो सुरक्षित किया जा सकता है, जिसका अर्थ है कि वे संपार्श्विक द्वारा समर्थित हैं, या असुरक्षित हैं, जहां संपार्श्विक की आवश्यकता नहीं है. वरिष्ठ ऋण के अलावा, अन्य प्रकार के निजी प्लेसमेंट ऋण जारी करने में शामिल हैं:-
गौण कर्ज़
सावधि ऋण
परिक्रामी ऋण
संपत्ति समर्थित ऋण
पट्टों
शेल्फ मुद्दे
परंपरागत रूप से, मध्य-बाजार कंपनियों ने दो प्राथमिक चैनलों के माध्यम से निजी प्लेसमेंट बाजार में ऋण जारी किया है:-
सीधे एक निजी प्लेसमेंट निवेशक के साथ, जैसे कि एक बड़ी बीमा कंपनी या अन्य संस्थागत निवेशक, एक एजेंट (अक्सर एक निवेश बैंक) के माध्यम से सर्वोत्तम प्रयासों के आधार पर जो कई संभावित निवेशकों से बोलियां मांगता है - यह आम तौर पर बड़े लेनदेन के लिए होता है: $ 100MM+ एक निजी प्लेसमेंट जारी करना संस्थागत निवेशकों के लिए बैंकों के समान ही कंपनियों को उधार देने का एक तरीका है, जिसमें "खरीद-और-पकड़" दृष्टिकोण होता है, और बिना किसी आवश्यक व्यापार या सार्वजनिक प्रकटीकरण के. ऐतिहासिक रूप से, बीमा कंपनियां निवेश को "नोट्स" खरीदने के रूप में संदर्भित करती हैं, जबकि बैंक "ऋण" देते हैं.
एक निजी प्लेसमेंट का मुख्य लाभ यह है कि एक कंपनी काफी कम समय के भीतर लेनदेन को पूरा कर सकती है, जो कि नकदी की तत्काल आवश्यकता होने पर महत्वपूर्ण हो सकती है.
एक निजी प्लेसमेंट का एक प्रमुख नुकसान यह है कि कंपनी को निवेशकों को भाग लेने के लिए पर्याप्त प्रलोभन देना पड़ सकता है. उदाहरण के लिए, इसमें ऐसी कीमत शामिल हो सकती है जिसे बाजार मूल्य से छूट दी जाती है, या शायद प्रतिभूतियों में वारंट जोड़ना. इसके अलावा, निवेशक फर्म के बांड खरीदने के बदले में संपार्श्विक की मांग कर सकते हैं.
निवेशक का प्रकार जो आमतौर पर एक निजी प्लेसमेंट में भाग लेता है वह एक धनी व्यक्ति या एक अच्छी तरह से वित्त पोषित बाय-साइड फर्म है, जैसे पेंशन फंड या हेज फंड. उनके आकार को देखते हुए, वे आम तौर पर प्रति शेयर न्यूनतम संभव मूल्य प्राप्त करने की मांग करते हुए एक कठिन सौदेबाजी करते हैं.
एक निजी प्लेसमेंट एक सार्वजनिक पेशकश से भिन्न होता है, जहां एक अंडरराइटर के माध्यम से आम जनता को बिक्री के लिए प्रतिभूतियों की पेशकश की जाती है. एक सार्वजनिक पेशकश के लिए आवश्यक है कि एक विस्तृत विवरणिका जारी की जाए, जो कि निजी प्लेसमेंट के मामले में नहीं है.
निजी प्लेसमेंट (या गैर-सार्वजनिक पेशकश) प्रतिभूतियों का एक फंडिंग दौर है, जो सार्वजनिक पेशकश के माध्यम से नहीं, बल्कि एक निजी पेशकश के माध्यम से बेचा जाता है, ज्यादातर चुने हुए निवेशकों की एक छोटी संख्या के लिए. आम तौर पर, इन निवेशकों में दोस्त और परिवार, मान्यता प्राप्त निवेशक और संस्थागत निवेशक शामिल होते हैं. PIPE (सार्वजनिक इक्विटी में निजी निवेश) सौदे एक प्रकार का निजी प्लेसमेंट है. SEDA (स्टैंडबाय इक्विटी डिस्ट्रीब्यूशन एग्रीमेंट) भी प्राइवेट प्लेसमेंट का एक रूप है.
उन्हें सार्वजनिक पेशकशों की तुलना में जारीकर्ता के लिए कम लेनदेन लागत पेश करने के लिए माना जाता है. चूंकि आम जनता को निजी प्लेसमेंट की पेशकश नहीं की जाती है, इसलिए उन्हें प्रॉस्पेक्टस से छूट प्राप्त है. इसके बजाय, उन्हें ऑफरिंग मेमोरेंडम के माध्यम से जारी किया जाता है. निजी प्लेसमेंट बहुत अधिक प्रशासन के साथ आते हैं और आमतौर पर वित्तीय संस्थानों जैसे निवेश बैंकों के माध्यम से बेचे जाते हैं. नई फिनटेक कंपनियां अब एक स्वचालित, ऑनलाइन प्रक्रिया की पेशकश करती हैं जिससे संभावित निवेशकों तक पहुंचना और प्रशासन को कम करना आसान हो जाता है.
एक निजी प्लेसमेंट खुले बाजार के बजाय पूर्व-चयनित निवेशकों और संस्थानों को स्टॉक शेयरों या बांडों की बिक्री है. यह विस्तार के लिए पूंजी जुटाने की मांग करने वाली कंपनी के लिए प्रारंभिक सार्वजनिक पेशकश (आईपीओ) का एक विकल्प है. निजी प्लेसमेंट कार्यक्रमों में भाग लेने के लिए आमंत्रित निवेशकों में धनी व्यक्तिगत निवेशक, बैंक और अन्य वित्तीय संस्थान, म्यूचुअल फंड, बीमा कंपनियां और पेंशन फंड शामिल हैं. निजी प्लेसमेंट का एक फायदा इसकी अपेक्षाकृत कुछ नियामक आवश्यकताएं हैं.
निजी प्लेसमेंट के लिए न्यूनतम नियामक आवश्यकताएं और मानक हैं, भले ही आईपीओ की तरह, इसमें प्रतिभूतियों की बिक्री शामिल है. बिक्री को अमेरिकी प्रतिभूति और विनिमय आयोग (एसईसी) के साथ पंजीकृत होने की भी आवश्यकता नहीं है. कंपनी को संभावित निवेशकों को एक विवरणिका प्रदान करने की आवश्यकता नहीं है और विस्तृत वित्तीय जानकारी का खुलासा नहीं किया जा सकता है. सार्वजनिक एक्सचेंजों पर स्टॉक की बिक्री 1933 के प्रतिभूति अधिनियम द्वारा विनियमित होती है, जिसे 1929 के बाजार दुर्घटना के बाद अधिनियमित किया गया था ताकि यह सुनिश्चित किया जा सके कि निवेशकों को प्रतिभूतियों की खरीद पर पर्याप्त प्रकटीकरण प्राप्त हो.
उस अधिनियम के विनियमन डी के लिए पंजीकरण छूट प्रदान करता है. निजी प्लेसमेंट प्रसाद. वही विनियमन जारीकर्ता को निवेशकों के पूर्व-चयनित समूह को प्रतिभूतियों को बेचने की अनुमति देता है जो निर्दिष्ट आवश्यकताओं को पूरा करते हैं. प्रॉस्पेक्टस के बजाय, निजी प्लेसमेंट एक निजी प्लेसमेंट ज्ञापन (पीपीएम) का उपयोग करके बेचे जाते हैं और आम जनता के लिए व्यापक रूप से विपणन नहीं किया जा सकता है. यह निर्दिष्ट करता है कि केवल मान्यता प्राप्त निवेशक ही भाग ले सकते हैं. इनमें उद्यम पूंजी फर्म जैसे व्यक्ति या संस्थाएं शामिल हो सकती हैं जो एसईसी की शर्तों के तहत अर्हता प्राप्त करती हैं.
निजी प्लेसमेंट स्टार्टअप्स के लिए वित्त पोषण जुटाने का एक आम तरीका बन गया है, खासकर इंटरनेट और वित्तीय प्रौद्योगिकी क्षेत्रों में. वे इन कंपनियों को आईपीओ के साथ होने वाली सार्वजनिक जांच की पूरी चकाचौंध से बचते हुए बढ़ने और विकसित होने की अनुमति देते हैं. एक उदाहरण के रूप में, लाइट्सपीड सिस्टम्स, एक ऑस्टिन-आधारित कंपनी, जो K-12 शैक्षणिक संस्थानों के लिए सामग्री-नियंत्रण और निगरानी सॉफ्टवेयर बनाती है, ने मार्च 2019 में एक निजी प्लेसमेंट सीरीज डी वित्तपोषण दौर में एक अज्ञात राशि जुटाई. व्यापार के विकास के लिए इस्तेमाल किया जा सकता है.
निजी नियुक्तियाँ निम्नलिखित लाभ प्रस्तुत करती हैं:-
दीर्घावधि
निजी प्लेसमेंट एक निश्चित ब्याज दर पर विशिष्ट बैंक वित्तपोषण की तुलना में लंबी परिपक्वता प्रदान करते हैं. यह उस समय के लिए आदर्श है जब किसी व्यवसाय को विकास के अवसर के साथ प्रस्तुत किया जाता है जहां वे अपने निवेश पर तुरंत प्रतिफल नहीं देखेंगे; एक व्यवसाय के पास निजी प्लेसमेंट का भुगतान करने के लिए अधिक समय होगा जबकि उस निवेश के जीवन पर वित्तपोषण लागत की निश्चितता होगी. साथ ही, निजी प्लेसमेंट आमतौर पर "खरीद-और-पकड़" होते हैं, इसलिए कंपनी को वित्तपोषण के पूरे जीवन में एक ही निवेशक के साथ दीर्घकालिक संबंध रखने से लाभ होगा.
निष्पादन में गति
निजी प्लेसमेंट बाजार की वृद्धि और परिपक्वता ने प्रलेखन के बेहतर मानकीकरण, मूल्य निर्धारण और शर्तों की दृश्यता, वित्त पोषण की क्षमता में वृद्धि के साथ-साथ बाजार के आकार और गहराई में समग्र वृद्धि ($10MM - $1B+) की है. इस प्रकार, निजी प्लेसमेंट बाजार एक ऐसे वातावरण को बढ़ावा देता है जो निवेश के त्वरित निष्पादन की अनुमति देता है, आम तौर पर 6-8 सप्ताह के भीतर (पहले लेनदेन के लिए. अनुवर्ती वित्तपोषण को कम समय सीमा के भीतर निष्पादित किया जा सकता है).
इसके अतिरिक्त, सार्वजनिक बाजार में निजी प्लेसमेंट बनाम कॉरपोरेट बॉन्ड जारी करना आम तौर पर तेज़ होता है क्योंकि जारीकर्ता को प्रॉस्पेक्टस बनाने और एसईसी के साथ पंजीकरण करने में समय और संसाधन खर्च करने की आवश्यकता नहीं होती है.
"निजी प्लेसमेंट मौजूदा बैंक ऋण को पूरक कर सकते हैं बनाम इसके साथ प्रतिस्पर्धा कर सकते हैं."
निजी प्लेसमेंट कंपनी के पूंजी और पूंजी संरचना के स्रोतों में विविधता लाने में भी मदद करते हैं. चूंकि शर्तों को अनुकूलित किया जा सकता है, निजी प्लेसमेंट मौजूदा बैंक ऋण के पूरक हो सकते हैं बनाम इसके साथ प्रतिस्पर्धा कर सकते हैं, और कंपनी को अपने ऋण दायित्वों को बेहतर ढंग से प्रबंधित करने की अनुमति दे सकते हैं. फंडिंग स्रोतों का विविधीकरण बाजार चक्रों के दौरान विशेष रूप से महत्वपूर्ण है जब बैंक की तरलता तंग हो सकती है.
निजी प्लेसमेंट निजी तौर पर आयोजित, मध्यम-बाजार कंपनियों और सार्वजनिक कंपनियों को पूंजी तक पहुंचने में सक्षम बनाता है, जैसे कि वे एक अंडरराइट सार्वजनिक ऋण की पेशकश के साथ, लेकिन कुछ आवश्यकताओं जैसे कि रेटिंग, पंजीकरण या न्यूनतम आकार के बिना. और सार्वजनिक कंपनियों के लिए, निजी प्लेसमेंट छोटे निर्गम आकार के साथ-साथ अधिक संरचनात्मक लचीलेपन के लिए सार्वजनिक बॉन्ड बाजार के सापेक्ष बेहतर निष्पादन की पेशकश कर सकते हैं. गोपनीयता और नियंत्रण निजी प्लेसमेंट लेनदेन पर गोपनीय तरीके से बातचीत की जाती है. साथ ही, सार्वजनिक प्रकटीकरण की आवश्यकताएं सार्वजनिक बाजार में मिलने वाली आवश्यकताओं की तुलना में सीमित हैं. कंपनियों को सार्वजनिक शेयरधारकों के लिए नहीं देखा जाएगा.
निजी प्लेसमेंट में लंबी अवधि के निवेशकों के लिए निवेश के अवसर प्रदान करने और छोटे और मध्यम आकार के उद्यमों (एसएमई) के लिए वित्तपोषण विकल्पों को व्यापक बनाने की क्षमता हो सकती है. जबकि कैपिटल मार्केट्स यूनियन (सीएमयू) के लिए कार्य योजना ने यूरोपीय निजी प्लेसमेंट में वृद्धि की संभावना को स्वीकार किया, इसने आगे के विकास के लिए बाधाओं के रूप में मानकीकृत प्रक्रियाओं और प्रलेखन की कमी की पहचान की. सीएमयू का मुख्य उद्देश्य सीमा पार निवेश में बाधाओं को दूर करना और फंडिंग की लागत में कमी करना है.
यह उम्मीद की जाती है कि इस क्षेत्र में यूरोपीय आयोग के प्रयासों में सीमा पार निजी प्लेसमेंट के लिए कर और नियामक बाधाओं पर ध्यान देना शामिल होगा. इसके अलावा, एसएमई स्टार्ट-अप और वेंचर कैपिटल फंडिंग पर ध्यान उन क्षेत्रों में निजी प्लेसमेंट को बढ़ावा देने के इन प्रयासों की तारीफ कर सकता है.
प्रतिभूतियों का 'निजी प्लेसमेंट' प्रतिभूतियों की पेशकश है जो 'सार्वजनिक पेशकश' नहीं है. सामान्य तौर पर, निजी प्लेसमेंट को 50 से कम व्यक्तियों को प्रतिभूतियां जारी करने के रूप में परिभाषित किया जाता है. 1 सार्वजनिक पेशकश के विपरीत, निजी प्लेसमेंट को भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (सेबी) के साथ अपनी टिप्पणियों के लिए एक प्रस्ताव दस्तावेज दाखिल करने से छूट दी गई है.
इसके अलावा इसमें किसी भी प्रकार की सामान्य घोषणा, सामान्य आग्रह, विज्ञापन, कोई संगोष्ठी या बैठक शामिल नहीं हो सकती है जिसके उपस्थित लोगों को एक सामान्य याचना या विज्ञापन द्वारा आमंत्रित किया गया हो. निजी प्लेसमेंट से संबंधित नियम कंपनी अधिनियम 2013 (भारत सरकार 2013) के तहत बनाए गए हैं.
कॉरपोरेट अपने निहित लाभों के कारण निजी प्लेसमेंट बाजार में प्रवेश करते हैं. सबसे पहले, यह धन जुटाने का एक लागत और समय प्रभावी तरीका है. दूसरा, इसे उद्यमियों और निवेशकों की जरूरतों को पूरा करने के लिए संरचित किया जा सकता है. तीसरा, निजी प्लेसमेंट के लिए सार्वजनिक निर्गम (आरबीआई 2007; पाटिल 2005 और सेबी 2014) में अपेक्षित औपचारिकताओं के विस्तृत अनुपालन की आवश्यकता नहीं होती है.
सेबी द्वारा 30 सितंबर, 2003 को जारी दिशा-निर्देशों के बाद सार्वजनिक लिमिटेड कंपनियों द्वारा निजी तौर पर रखे गए ऋण मुद्दों का विनियमन शुरू हुआ. हालांकि, बाजार की बढ़ती वृद्धि और इसके द्वारा उत्पन्न जोखिम को देखते हुए, सेबी ने आगे निर्धारित किया कि सभी ऋण प्रतिभूतियों की सूची, जारी करने का तरीका चाहे जो भी हो, चाहे वह निजी प्लेसमेंट के आधार पर जारी किया गया हो या सार्वजनिक/अधिकार निर्गम के माध्यम से, एक अलग लिस्टिंग समझौते (सेबी 2004) के माध्यम से किया जाएगा. तब से सेबी ने समय-समय पर अपने नियमों में संशोधन किया है.
वर्तमान में, निजी प्लेसमेंट मार्ग के माध्यम से प्रतिभूतियों का निर्गम सेबी (ऋण प्रतिभूतियों का निर्गम और सूचीकरण) विनियम, 2008 (सेबी 2016) द्वारा नियंत्रित होता है. पारदर्शिता बढ़ाने और मूल्य खोज को बढ़ाने के लिए, सेबी ने 500 करोड़ रुपये से ऊपर के आकार के सभी मुद्दों के इलेक्ट्रॉनिक बुक तंत्र का पालन करना अनिवार्य कर दिया. ₹ 500 करोड़ से कम के निर्गमों में इलेक्ट्रॉनिक बुक मैकेनिज्म या मौजूदा मैकेनिज्म का पालन करने का विकल्प होता है.
निजी प्लेसमेंट मार्ग के तहत, जारीकर्ता को सेबी के साथ प्रस्ताव दस्तावेज दाखिल करने की आवश्यकता नहीं होती है, हालांकि, वह संबंधित एक्सचेंज के साथ एक स्व-प्रकटीकरण दस्तावेज दाखिल कर सकता है जहां वह लिखत की सूची की मांग कर रहा है. उपरोक्त के अलावा, जारीकर्ता को सेबी के साथ पंजीकृत कम से कम एक क्रेडिट रेटिंग एजेंसी से लिखत के लिए क्रेडिट रेटिंग प्राप्त करनी होगी.
निजी प्लेसमेंट के लिए एक स्पष्ट लाभ यह है कि वे एक प्रॉस्पेक्टस की आवश्यकता और सार्वजनिक प्रस्तावों के साथ चल रही प्रकटीकरण आवश्यकताओं से बचते हैं. परिणामस्वरूप, निजी प्लेसमेंट में अक्सर कम टर्नअराउंड समय होता है और इसे स्थापित करना कम खर्चीला होता है. 20 जुलाई, 2017 को नया प्रॉस्पेक्टस रेगुलेशन (ईयू) 2017/1129 (पीआर) लागू हुआ. इसके अधिकांश प्रावधान 21 जुलाई, 2019 से लागू होंगे, जिसके बाद मौजूदा प्रॉस्पेक्टस डायरेक्टिव (पीडी) व्यवस्था का प्रभाव समाप्त हो जाएगा.
पीआर "जनता के लिए प्रस्ताव" के गठन से पीडी की कई छूटों को रखेगा, इसलिए "सार्वजनिक प्रस्ताव" प्रॉस्पेक्टस आवश्यकता से निम्नलिखित सुरक्षित बंदरगाहों को बनाए रखेगा:
कम से कम €100,000 (या समकक्ष) के मूल्यवर्ग वाले मुद्दे
केवल योग्य निवेशकों के लिए ऋण प्रतिभूतियों के मुद्दे
150 से कम गैर-योग्य निवेशकों को जारी किए गए मुद्दे
प्रति निवेशक €100,000 की न्यूनतम प्रतिबद्धता वाले मुद्दे.
वर्तमान में पीडी के तहत, प्रतिभूतियों के मुद्दे पूरी तरह से कानून के बाहर आते हैं, जहां यूरोपीय संघ में कुल विचार €5 मिलियन (12 महीनों में गणना) से कम है. नए नियमों में न्यूनतम निर्गमन को बरकरार रखा गया है, हालांकि यह €1 मिलियन (12 महीनों में परिकलित) की निचली सीमा पर है.
सदस्य राज्यों के पास प्रॉस्पेक्टस आवश्यकता से छूट प्राप्त करने का विवेक होगा (या इसके बजाय न्यूनतम प्रकटीकरण आवश्यकताओं को लागू करना) प्रतिभूतियों के घरेलू मुद्दों पर कुल विचार के साथ €8 मिलियन (€5 मिलियन से अधिक) तक के 12 महीनों में. इस दृष्टिकोण के तहत, जिस सीमा पर किसी मुद्दे के लिए प्रॉस्पेक्टस या अन्य प्रकटीकरण दस्तावेज़ की आवश्यकता होती है, वह इस बात पर निर्भर करता है कि क्या मुद्दा सीमा पार है या, यदि घरेलू है, तो किस क्षेत्राधिकार में, क्योंकि सीमा राष्ट्रीय कानून के अनुसार अलग-अलग होगी. यह बहुत ही विखंडन को कायम रखता है जिससे यह पुन: प्रारूपण अभ्यास टालना चाहता है.